Аннигиляционный коллапс

Это десятилетие будет крайне драматическим для рынка активов, мы на пороге грандиозного цунами, превосходящего по своим масштабам все то, что было в 2008. Разрушительные процессы могут растянуться на многие годы, что существенно отличит новый кризис от 2008-2009, где восстановление было исключительно быстрым в рамках V-образной траектории. Глубина падения при реализации негативных факторов может достичь 65-70% для американского рынка, что превзойдет прошлый обвал. На конец десятилетия потери капитализации с учетом инфляции могут достигнуть не менее 20% за 10 лет. Для сравнения с 2010 по 2020 рынки почти утроились в номинальном выражении и выросли почти в 2.7 раза с учетом инфляции.

Что может стать триггером? Инфляция, как бы это странно не звучало. Мы привыкли к тому к дефляционным процессам, но это в прошлом. Развитые страны раскачивает в инфляционном давлении, а в США корневая инфляция (без учета энергии и продуктов питания) на протяжении 22 месяцев подряд стабильно находится выше целевой границы в 2% с преимущественно восходящей тенденцией вплоть до 2.4%.
core CPI
Это самые высокие показатели за все время с 2009 года и самая продолжительная стадия нахождения выше 2%. ФРС в оценке денежно-кредитной политики и прогнозе ставок денежного рынка смотрит на Core CPI, а не CPI и вот он в разгоне.

При этом в разлет пошла денежная масса (агрегат M2).
денежный агрегат М2
С учетом набранного темпа в начале января 2020 на конец месяца M2 может составить 15.75 трлн, что на 9% выше прошлого года. Учитывая инерцию трансляции монетарных факторов в реальный сектор экономики, то с лагом в 4-6 месяцев можно будет найти отражение разгона денежной массы в инфляции. Похоже ликвидность из финансового рынка впервые за все время «новой нормальности» начала вырываться наружу.

Все это не имеет никакого отношения к бизнес-активности и ВВП. Производственный PMI США в пике с самым значительным даунтрендом с 2008
2a
Сравнение производственного PMI с выручкой компаний из S&P500
sp8b
Региональные производственные индикаторы, публикуемые ФРС, также снижаются. Промышленное производство падает.
2b
Выручка американских компаний снижается. В 4 квартале выручка компаний S&P500 войдет в отрицательную зону по темпам относительно прошлого года

Бизнес продажи в макроэкономическом разрезе падают. На графике показана высокая корреляция макроэкономического индикатора от Census с корпоративными данными по индексу S&P500
sp4
Новые заказы на промышленные товары падают на 1.5-3.5% год к году
sp5sp5a
Экспорт американских компаний снижается со 2 квартала 2019 и так по сей день в пределах 1.5-3% к аналогичному периоду прошлого года. Также можно наблюдать корреляцию с выручкой S&P500
sp6sp6a
Опережающий индикатор для стран OECD показывает самый значительный обвал с 2008 года
sp2
Агрессивный разгон денежной массы начался с сентября 2019 с тотальной раскорреляцией относительно бизнес активности. Исторически наблюдается корреляция между реальной денежной массой и макроэкокономической тенденцией. Но не сейчас. Номинальный денежный агрегат M2 подходит к 9% г/г, а реальный к 6.5% При падающей экономике, это означает, что в перспективе полу года ожидается инфляционный всплеск.
И вот здесь начинаются риски.

Подобно коллапсирующему ядерному реактору, ФРС начнет аварийное отключение и откачивание ликвидности с рынка. Но это не поможет, по крайней мере, в первой фазе, что еще больше усилит панические действия Центральных банков.

Рост ставок денежного рынка потянет рост ставок на долговом, начнется массированный отток средств из неденежных финансовых активов в кэш, еще больше разгоняя денежную массу и усиливая инфляционное давление.

Самый значительный пузырь на фондовом рынке за всю историю существования рынка начнет коллапсировать, что будет усугубляется кризисом на долговом рынке. Разлет ставок денежного рынка катализирует распад долгового рынка и череду банкротств.

Последние 7 лет (примерно с 2012-2013) американский бизнес активно заимствовал по нулевым ставкам, но не для инвестиций и расширения производства, а для дивидендов и байбека. Это не касается 50 самых могущественных корпораций США, там у них отрицательная долговая позиция, но компании со второй сотни, средний бизнес начнет вылетать в трубу. Резкий разгон ставок и трудности в рефинансировании долговой позиции не то, что отменят все это акционерное безумие (дивиденды и байбек), об этом даже речи идти не будет, но и затормозят инвестиционную и операционную деятельность. Таким образом, кризис из финансового сектора будет транспонироваться в реальную экономику, усиливая негативные тенденции и факторы.

В отличие от прошлой фазы повышения ставок, будущий долговой кризис затронет дальний конец кривой доходности и как следствие стоимость долгосрочного заимствования для правительства США. Стоимость обслуживания долга уже приближается к историческому максимуму и это при текущих околонулевых ставках, а неуправляемое разрушение фондовых и долговых пузырей раскачает стоимость обслуживания долга до запредельных высот. Это относится ко всему спектру заемщиков – государственных и корпоративных.

Тяжесть будущего кризиса будет особенно сильной, учитывая невозможность Центральных банков применять контрмеры. 2008-2009 был сразу залит деньгами. Мощно и со всех сторон. Будущий кризис будет на траектории откачки ликвидности. Поэтому падение будет более глубоким, а выход очень долгим по образу и подобию 30-х годов 20 века. На это будет накладываться разрыв самых значительных пузырей за всю историю рынков по фондовому и долговому сегменту в конвергенции с разрушением бизнеса в реальной экономике и масштабным спадом деловой активности. Но и более долгосрочные последствия, как утрата резервного статуса доллара в таком сценарии со всеми вытекающими катастрофическими последствиями. На первом этапе это заденет все рынки и активы. Российские рынок может сложиться в 5-6 раз.

Вся эта конструкция может работать только при нулевых ставках и стабильно низкой инфляции. Как только инфляция вырвется за границы, пойдет всепоглощающий аннигиляционный коллапс. Инфляция монетарного характера при низком спросе и падающем производстве. По крайней мере, первый звонок прозвучал.

источник - spydellspydell 
[3 ссылок 50 комментариев 4450 посещений]
читать полный текст со всеми комментариями
blog comments powered by Disqus

Добавить комментарий


Топы по Месяцам

Твиттер @t30p

Twitter августа 7, 19:20
Урожай На работе первый лимон созрел. Молодому деревцу - год от роду. На нём сейчас ещё два лимончика висят, сорт р https://blog.t30p.ru/post.aspx?id=c3776f89-c4a9-421b-bea3-c2511378eaee

Twitter августа 7, 19:01
[3$] Они вмешиваются в американские выборы. Жду 10 млн. долларов от Госдепа США https://ift.tt/3a9WhcP

Twitter августа 7, 19:00
Лукашенко. Ссоры с Путиным, Тихановская, "Вагнер", Зеленский, Порошенко, Крым, жена, сын Николай[Видео]Через 2 дня https://blog.t30p.ru/post.aspx?id=670c4913-e895-4cdb-8ab5-430bab36fac1

Twitter августа 7, 18:40
Вы тоже получали такие комментарии?За прошлую неделю у меня под тремя разными постами появлялись одинаковый коммент https://blog.t30p.ru/post.aspx?id=8b2dc281-400b-4892-b5f9-1faa7cc23a2c

Twitter августа 7, 18:20
Квантовая экономика или Почему одни страны богатые, а другие бедные?Этим вопросом многие задаются. Вот тут буквальн https://blog.t30p.ru/post.aspx?id=f8d3da50-3834-4f99-b94c-69d094e0ddb4

Twitter августа 7, 17:40
Казанское ГИБДД против женщинКогда инициативы сталкиваются с системным мышлением чиновников, изменений не происходи https://blog.t30p.ru/post.aspx?id=9078cbd8-fa70-4df6-93c0-cd7abc25a9bb

Twitter августа 7, 17:20
Библиотека птичьих голосов (#67)В один непогожий денёк на кордоне заповедника «Чёрные земли, когда в степи был шква https://blog.t30p.ru/post.aspx?id=8e421c94-e0b1-477e-abca-348f665ad865

Twitter августа 7, 17:01
Остров Роз. 55 дней независимости https://ift.tt/3a7FFSU

Twitter августа 7, 17:00
Все бродит и бродит и забредает решительно не туда, или Пара слов о христианском социализмеПри обсуждении очень мно https://blog.t30p.ru/post.aspx?id=f370a72e-98fe-4992-8a6f-a9e760817415

Twitter августа 7, 16:40
RT @agutinleonid: Дорогие наши жители Белоруссии! По вашим же многочисленным и настоятельным просьбам мы не приедем. Спасибо вам за вашу ве…

Twitter августа 7, 16:40
Про терку Я баба ненормальная. Мне бы даже дали справку, но не знаю, в какую инстанцию обращаться. А все почему? А https://blog.t30p.ru/post.aspx?id=f71950ac-5188-4a91-8d19-de72b4d41985

Twitter августа 7, 16:20
Утрата импульса восстановленияНикакого V-образного восстановления не происходит. Крупнейшие страны мира застыли в п https://blog.t30p.ru/post.aspx?id=996be56c-d1ef-4a65-a4bc-c166bca9cd77

Twitter августа 7, 16:00
Супы Больше всего на свете я люблю супы. Боже мой, как же они прекрасны. Особенно свежесваренные. Вот возьмем тот ж https://blog.t30p.ru/post.aspx?id=e2fed831-851f-490a-b873-3ff9ff44100d

Twitter августа 7, 15:40
Отрывки из "Большого террора". Черновой вариант главы 6 (часть 7)Жаль, что нельзя сегодня задать вопрос Иосифу Висс https://blog.t30p.ru/post.aspx?id=81c63367-9804-4fa9-b810-ca7050028a26

Twitter августа 7, 15:20
Н.Патрушев переосмыслил историю: фашизм Европе принесла не только Германия, но и США с союзниками"Комсомольская пра https://blog.t30p.ru/post.aspx?id=af9f72c3-873b-456b-a835-dc639e8309f3

Twitter августа 7, 15:00
Мэриленд: Настоящая, одноэтажная АмерикаМеня тут в блоге неоднократно обвиняли в том, что я редко бываю в "настояще https://blog.t30p.ru/post.aspx?id=b17f6434-f66d-45a2-ae21-25728764a55e

Twitter августа 7, 14:40
трудности околошекспировского переводаПо долгу службы перечитываю книги Григория Козинцева, а так как пандемия, то https://blog.t30p.ru/post.aspx?id=f4057a66-55a8-4506-9c3f-2087134c7e2b

Twitter августа 7, 14:20
Саня останется с нами ...Ну что критики Лукашенко, съели?(фото-скрин, Ютюб канал: В гостях у Гордона)По мне так Лук https://blog.t30p.ru/post.aspx?id=066a28db-d761-4894-b6f6-bea307ddb764

Twitter августа 7, 14:16
Герои дня Владимир Владимир - 35 Дальний Восток - 32 Академия Амбрелла - 28 Александр Лукашенко - 28 Великий Отечественный - 21

Twitter августа 7, 14:01
[2$] Лукашенко - падение ниже плинтуса. https://ift.tt/33D2LQs

follow me